Solana现货ETF从几乎无望,到「2025年底前可期」当前还有哪些挑战?”/> <body class="post-template-default single single-post postid-382403 single-format-standard wp-embed-responsive jeg_toggle_light jeg_single_tpl_1 jnews jsc_normal elementor-default elementor-kit-49429

随着川普赢得美国大选,SEC 主席 Gary Gensler 宣布即将於明年 1 月辞职,此前被分析师判断几乎没有机会获得批准的 Solana ETF,似乎正获得转机。
(前情提要: Solana在Nansen使用量4年来首度打破以太坊,每日资金净流入量稳居第一)
(背景补充: VanEck:我们为什麽申请 Solana ETF?彭博分析师点破上市关键)

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美国芝加哥期货交易所 (Cboe) 的 BZX 交易所近日提交了四个新的 Solana ETF 申请。随着川普将於明年一月上台、证券交易委员会 (SEC) 主席 Gary Gensler 宣布将离职,或有望为 Solana ETF 的批准创造新机遇。

分析人士认为,SEC 将从 「基於执法」 回归到 「基於资讯披露」 的监管模式,若 Solana ETF 获批,将激发加密 ETF 市场的巨大需求。

当前 Solana 作为目前市值第四大加密货币,尽管缺乏成熟期货市场的支援,并面临被判定为证券的潜在阻碍,但其 ETF 申请的脚步,正在新监管环境的预期中稳步推进。

四家机构争先申请 Solana ETF,曾 「几乎没有可能」

11 月 22 日,Cboe BZX 交易所档案显示,该交易所提议在其平台上市和交易四种 Solana ETF。这些 ETF 分别由 Bitwise、VanEck、21Shares 和 Canary Funds 发起,归类为 「基於商品的信托基金份额」,按照规则 14.11 (e)(4) 的规定提交。

若 SEC 正式受理,最终审批截止日期预计将在 2025 年 8 月初。

除了比特币和以太坊之外,以下加密货币也正在等待 ETF 批准:

・XRP ETF:Canary Capital、Bitwise 和 21Shares 已提交申请。

・Solana ETF:Canary Capital、21Shares 、Bitwise 和 VanEck 正在寻求批准。

・Litecoin ETF:Canary Capital 已提交申请。

・HBAR ETF:Canary Capital 已提交申请。

ETF Store 总裁 Nate Geraci 在 11 月 21 日表示,有讯息称至少有一个发行人也尝试了 ADA(Cardano)或 AVAX(Avalanche)的 ETF 申请。

目前来看,有一些业内人士认为,Solana ETF 通过的机率排在其他 ETF 之前。

然而,就在三个月前,有公开报导指出 CBOE 已将两只潜在 Solana ETF 的 19b-4 申请从其网站的 「待变更规则」 页面中移除。当时,彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 评论称,在 Cboe 从其网站上移除 Solana ETF 的 19b-4 申请後,Solana ETF 几乎没有获批的可能。

但目前,新的监管环境或许会带来显着的变化…。

监管预计变化:SEC 将回归基於资讯披露的监管模式

ETF Store 总裁 Nate Geraci 表示,他相信到明年年底之前,Solana ETF 非常有可能获得批准:

看起来 SEC 正在就这一产品与发行方进行沟通,这显然是一个积极的讯号。

Two Prime Digital Assets 的执行长 Alexander Blume 对此观点表示赞同,表示如果发行商没有很大的把握会成功,就不会浪费时间和资金去做这件事。

最早申请 Solana ETF 的 VanEck 的数位资产研究主管 Matthew Sigel 则表示:

正是 Gary Gensler 领导下的 SEC 打破了长期以来以规则为导向的传统流程,通过执法进行监管。回归以资讯披露为基础的常规系统将带来更多创新的可能性。我认为,到明年年底之前推出 Solana ETF 的可能性非常高。

不过,与 VanEck 的乐观态度相反,目前比特币 ETF 规模最大的 BlackRock 数位资产部门负责人 Robert Mitchnik 表示,该公司对除比特币和以太坊以外的其他加密产品兴趣不大。

Solana 增长势头强劲,但面临哪些潜在申请挑战?

受到 meme 行情提振,Solana 今年的增长势头显着。Solana 的原生代币 SOL 在 11 月 23 日突破了 2021 年底创下的前历史最高价 259.96 美元,达到 263.83 美元,市值达到 1,211 亿美元,是第四大加密货币。

目前推测 Solana ETF 未来会遇到哪些申请阻碍?回顾此前的以太坊 ETF 申请,在以太坊 ETF 的审批宣告中,SEC 采用了名为 「Ark Analysis Test」 的分析框架,该框架由 Ark 基金提供并被 SEC 采纳。该框架列举了几个关键原因,使得以太坊 ETF 最终获得批准:

CBOE 副总裁兼全球 ETF 上市负责人 Rob Marrocco 指出,要将 Solana ETF 推向市场,唯一可行的方式是先推出 Solana 期货 ETF,然後再为现货 ETF 铺平道路。他进一步表示,即使 Solana 期货 ETF 推出,它们也需要经过一段时间的交易才能建立起业绩记录,这一过程可能会很长,最终可能需要大量时间才能完成。

Solana 尚未在受监管的平台交易期货

虽然比特币 ETF 和以太坊 ETF 已经通过,但它们与 Solana 有一个很大的区别:比特币和以太坊都在受监管的芝加哥商品交易所(CME)交易期货,SEC 可以进行监控。而 Solana 在 2023 年 SEC 起诉币安和 Coinbase Global Inc. 时被列为 19 个未注册证券之一,这也给 SolanaETF 的审批带来了法律上的阻碍。

尽管如此,此前 VanEck 的数位资产研究主管 Matthew Sigel 指出,VanEck 认为 Solana(SOL)是商品,类似於比特币(BTC)和以太坊(ETH)。这一观点基於不断发展的法律视角,法院和监管机构已开始认识到,某些加密资产在一级市场上可能表现为证券,但在二级市场上更像商品。

Sigel 进一步提到,在过去一年中,Solana 在去中心化方面取得了显着进展;目前前 100 名持有者控制约 27% 的供应量,较一年前大幅减少。而前 10 名地址现在持有的比例不到 9%。Solana 拥有超过 1,500 个验证节点,分布在 41 个国家,营运着 300 多个数据中心,且其中本聪系数达 18,超越了其监控的大多数网路。即将推出的 Firedancer 客户端将进一步增强去中心化,确保没有单一实体能够主导区块链。他认为,这些进展使 Solana 的去中心化特徵更加突出,更像比特币和以太坊等数位商品。

Sigel 还提到了一个关键的法律判例 —— 2018 年美国商品期货交易委员会(CFTC)诉 My Big Coin 案件。在这个案件中,MBC 的辩护方认为该代币不属於商品,因为没有期货合约与之相关。然而,美国地区法院并不同意这个观点,认为根据美国商品交易法(CEA),商品的定义非常广泛,包含所有商品、物品以及所有与这些商品相关的服务、权利和利益,且这些商品未来可能会有期货合约。

Sigel 认为,这一判例可能适用於 Solana,表明即使 Solana 没有期货合约,它仍然可以被视为商品。这一分类对 Solana ETF 的批准至关重要,因为它为 Solana 提供了被认定为商品的法律依据,使得 Solana 可以进入商品类 ETF 的审批流程。

分析师:没有期货也有机会获批准

由此,他表示 ETF 的批准不一定需要一个活跃的期货市场。尽管相关期货市场的交易量不大,但航运、能源和铀的 ETF 已经存在。「我们认为,即使没有 CME 期货合约,它也能获得批准。」 他表示,交易所之间可以通过市场监控共享协议来替代。

如果获得批准,接下来的问题就是现货 Solana ETF 的需求量有多大。Grayscale Investments 已经营运着 Grayscale Solana Trust,目前管理的资产约为 7,000 万美元。彭博的分析师 James Seyffart 认为,由於 Solana 的市值大约是比特币的 6%,因此该 ETF 的需求将成比例增长,预计最终总需求将达到约 30 亿美元。

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